近期尿素期货一改前期弱势，迎来阶段性反弹。昨日，尿素期货主力合约2609价格盘中最高触及1905元/吨，报收1877元/吨，较上一交易日上涨24元/吨，涨幅为1.30%。
值得关注的是，本轮尿素期货反弹并非单边强势上行，前期曾出现典型的高开低走行情。山东齐盛期货分析师蔡英超表示，此前尿素期货高开后持续回落，市场持仓并未出现显著变化，整体博弈情绪谨慎，走势贴合市场预期，价格回落也是回归基本面逻辑。
融达期货分析师彭杰斌也表示，此次反弹并非基本面改善驱动，而是多重短期利多叠加的结果。一是市场近期对出口预期升温，同时国内外尿素价差显著，成为行情反弹的核心情绪支撑。二是生产成本小幅抬升。近期山西部分煤矿停产检修，动力煤价格小幅上行，直接推高煤头尿素企业的生产成本，为尿素期价提供底部支撑。三是此前尿素期价持续下跌，部分空头止盈离场，带动盘面技术性反弹。
“从整体交易逻辑看，当前尿素市场处于出口预期利多与基本面利空的持续博弈中。”蔡英超认为，国内宽松的供需基本面形成强压制，叠加期货对现货存在较大升水，产业套保持续进场，令反弹行情难以持续。
受访分析师普遍认为，当前尿素市场阶段性拐点尚未到来，核心原因在于国内供需宽松的格局并未发生实质性改善，价格上行的内生动力严重不足。
从供应端看，国内尿素企业开工持续恢复，日产能维持在20万吨以上的高位，后期仍有新增产能陆续投放，整体供应压力居高不下。
需求端也缺乏有效利多支撑。“当前国内春耕农业需求基本进入尾声，仅东北地区存在少量追肥需求；下游复合肥企业开工率大幅下滑，整体采购意愿低迷，同时板材、三聚氰胺等各类工业需求持续走弱，市场整体需求持续降温。”彭杰斌表示，即便6月中下旬有望迎来夏季追肥需求释放，但今年复合肥企业自身库存偏高、采购心态谨慎，需求释放力度大概率不及往年，难以扭转弱势格局。
除此之外，高库存仍是当前市场最大的压制因素。若后期出口不及市场预期，企业库存将快速累积，尿素期货价格大概率再次开启回落走势。
在国元期货能化首席分析师张霄看来，当前尿素期现货价格反弹更多源于市场情绪，基本面变化极小，港口库存、实际出口装船量是验证利多真实性的关键指标，也是判断行情能否延续的核心依据。
值得注意的是，当前期货对现货维持较大升水，为产业端打开了一定的套保窗口。“对生产企业而言，当前出口利润优于内销，可在期价上行后分批卖出套保，锁定出口收益；对贸易商而言，以现货逢高兑现利润为主，暂不急于期货套保，等待利多完全释放、现货滞涨后再操作；对期现商而言，在基差走弱的背景下，可采取‘买现货、卖期货’策略，赚取基差、修复收益。”蔡英超称。
在张霄看来，对生产企业而言，应把握配额窗口期，积极集港出货，锁定出口利润。同时，在期价反弹至相对高位时，择机进行套期保值，锁定加工利润，避免后市回落风险。对下游需求企业及贸易商而言，无需恐慌性囤货，可逢低适量补库，但追高需谨慎。
受访市场人士普遍表示，短期政策利多或支撑价格偏强震荡，但长期供需宽松格局难破，价格上涨空间有限。市场参与者需理性看待反弹，切忌盲目追涨，需重点关注核心变量落地情况。
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